研报掘金丨东兴证券：聚灿光电业绩有望持续增长，维持“推荐”评级

在全球半导体和光电行业竞争日益激烈的背景下，寻找具备持续成长潜力的优质公司成为投资者关注的焦点。东兴证券近期研报指出，聚灿光电（300708.SZ）凭借在外延片及芯片制造领域的技术积累与生产规模优势，有望在未来几年实现业绩的稳健增长，并维持“推荐”评级。这一观点不仅基于公司近年优异的财务表现，也反映出行业需求和政策环境的积极变化，为投资者提供了重要的参考价值。

行业环境与市场机会

LED行业近年来经历了从高速扩张到结构性调整的过程。随着下游Mini/Micro LED、车载照明以及高端显示领域需求的快速崛起，市场对于高质量LED外延片及芯片的需求不断提升。东兴证券研报强调，当前国内LED上游产业链集中度有望进一步提高，头部企业凭借技术与规模优势，将在市场竞争中占据更大份额。

聚灿光电深耕LED外延与芯片制造多年，形成了从研发、生产到销售的完整产业链布局。公司在高光效、高一致性芯片量产方面处于国内领先位置，不仅能够满足大规模订单需求，还通过持续的技术改进降低生产成本，从而提升毛利水平。

业绩增长的驱动力

研报分析，聚灿光电业绩增长的核心驱动包括技术升级、产能扩大与下游应用拓展。公司近年来加快了Mini LED芯片量产进度，并与多家知名显示面板厂商建立了稳定的合作关系。

• 技术升级：通过引入先进MOCVD设备和优化生产工艺，产品良率和性能显著提升。
• 产能扩大：位于江苏的新生产基地已经部分投产，预计未来两年将释放更多产能以满足订单需求。
• 应用拓展：除传统照明市场外，公司正积极布局车载照明和显示屏背光等高附加值领域，这些新兴市场的毛利率普遍高于通用照明。

财务表现与估值优势

从财务数据来看，聚灿光电近三年营收与净利润保持双位数增长，毛利率呈稳定上升趋势。东兴证券预计2024-2026年公司净利润复合增长率有望超过20%，这在LED上游企业中具备明显的竞争优势。结合行业平均市盈率水平，公司当前估值仍具备一定吸引力。

案例对比与竞争壁垒

在与其他LED上游厂商对比中，聚灿光电的优势主要体现在高端细分市场的占有率和客户粘性。例如，在Mini LED背光应用领域，公司已成为部分国际一线品牌的稳定供应商，产品质量和交付周期得到高度认可。这种先发优势使得公司在面对新进入者时具备较高的竞争壁垒。

风险提示

尽管东兴证券对聚灿光电前景持乐观态度，但研报也提示了相关风险，包括行业景气度波动、原材料价格上涨以及新技术迭代速度等。投资者需根据自身风险承受能力做出判断。

总体来看，聚灿光电依托技术创新、产能布局与市场拓展，正处于业务加速发展的关键阶段。在行业结构优化与需求升级的双重驱动下，东兴证券维持其“推荐”评级，反映出对公司未来几年的业绩持续增长的坚定信心。

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